期权市场这段时间最火热的话题之一，是当波动率指数突然飙升时，买入跨式策略的胜率究竟有多高。众多交易者看到VIX暴涨便摩拳擦掌想要做多波动率，然而实际统计显示，这个看似“两头赚”的策略胜率并不如想象那般乐观。我们今天准备来拆解一下当中的门道。

什么是买入跨式策略

买入跨式策略，是指同时买入相同行权价的看涨期权、相同到期日的看涨期权，以及相同行权价的看跌期权、相同到期日的看跌期权，其核心逻辑在于做多波动率，押注标的价格会出现剧烈波动，然而方向并不确定。不管市场是大幅上涨还是大幅下跌，其中一边能够实现大赚，另一边的损失则是有限的，从理论上来说拥有无限的收益空间。不过，这种策略存在一个致命的缺陷，那就是时间价值会出现双倍衰减。要是标的长时间不能出现大幅波动，那么看涨期权的权利金每天都会减少，看跌期权的权利金每天也都会减少，持续的时间越久，回本也就越发困难。好些新手朋友，仅仅看重了它那“盈亏不对称”的表面所具有的优势，然而却忽略了，波动率一旦并非上升而是下降，亏损到来的速度比预先想象的还要快。

波动率飙升时进场胜率高吗

从历史回测得出的数据方面来看，买入跨式策略的胜率实际上并非很高，普遍处于30%到40%这样的区间范围里头。有研究针对50ETF期权在临近到期日VIX低于40%的时段去做回测，入场之后各组策略的平均收益即便不错，然而胜率仅仅只有41.07%。还有部分投资者自述40%的胜率属于正常的水平范畴，并非是意外情况。要是直接在VIX处于高位的时候大举进场，所面临的压力就会更大。研究所显示的是，当波动率指数处在较高水平之际，从事期权交易的买方成本是相当之高的，要是趋势行情难以持续下去，那么就会面临因波动率回落而产生的权利金损失，亏损的概率会明显上升。另外，在沪深300股指期权处于波动率高于35的阶段时，大部分呈现为由高位朝着向下方向发展的跌势行情，在大幅杀跌的背景状况下，隐含波动率上升得快，下降得更是快，这给押注VIX继续处于高位的交易者带来了不小的考验。

情绪退潮时买方最难受

在真实的交易场景当中，其复杂性远远超过了教科书所呈现的情况。近期，中东地区局势变得紧张起来，霍尔木兹海峡区域持续出现冲突，使得国际油价出现了大幅波动，布伦特原油价格一度下跌至每桶95美元以下，不过很快又反弹到了101美元以上。但是，美股方面却展现出完全不一样的走势，标普500以及纳斯达克指数再次创下历史新高，芯片股表现得异常强势，而VIX却反而朝着下滑的方向发展，市场进入到了所谓的“风险麻木”阶段。这就导致了一种非常违背直觉的现象出现：明明风险在不断加剧，然而恐慌指数却在下降。要是你于高隐含波动率的状况下大规模买入，一旦VIX转向下跌，就算标的大幅上涨，你的浮动盈利也会被时间价值以及波动率下降两相损耗。好多交易者便是跌倒于此——方向做对了，然而期权却亏损了。

哪些信号能提高胜率

那么，在波动率急剧飙升之际，究竟应当怎样去进行操作呢？是否存在能够提升买入跨式策略胜率的办法呢？建议将波动率的分位值予以结合，从而制定出入场以及离场的信号。有相关研究表明，当期权隐含波动率低于历史30%分位之时，便能够着手开展进场布局，而当高于70%分位数的时候，要及时进行离场，倘若实在并未触发离场信号，也要坚持持有直至到期，切不可恋战，运用这种模式去做回测，效果是相当地不错。另外，仅单纯依靠VIX数值大小或者双均线进场，效果都极易出现踩空的情况，然而倘若将两者结合起来作为交易信号，策略的表现会稳健许多。

于此处目睹，你针对波动率指数急剧飙升之际买入跨式期权策略的获胜概率理应已然具备更为明晰的认知。那么试问各位友人，于实际施行波动率策略的进程当中，你究竟是更倾向于在VIX处于低位时暗自潜伏预先布局，还是等待其向上跃升之后再追入做多呢？欢迎于评论区分享你的实战经历，倘若觉得这篇文章存有参考价值，也千万别忘了点赞并转发给更多有需求的友人！