近期，债市热点频繁出现，首批商业银行资本补充工具批文才刚下发，“二永债”发行节奏往后置了，与此同时，银行理财产品在一季度存续规模减少超过万亿元，固收类收益率持续下降。在当前优质固收资产稀缺、理财市场规模波动的情形下，怎样挖掘稳健且有收益弹性的投资标的，成为众多理财投资者的迫切需求。其中，银行永续债依靠其首个赎回日后的利率跳升机制，正渐渐展现出独特的配置价值，然而大多数投资者对这一条款的理解还停留在表面。

利率跳升从哪里来

好多持有理财产品的友人时常问，银行永续债的票息究竟是怎样计算的。一般而言，永续债在前5年设定一个初始票面利率，当抵达首个赎回日时，要是银行选择不赎回，债券的票面利率会依据事先约定的跳升机制自动上调。这可不是银行主动“加价”，而是条款里规定好的补偿条款——跳升基点通常是300至500个BP，也就是在原利率基础上增加3至5个百分点。该种机制设计的起始意图，是用以维护投资者的权益，防止“永续”这一称谓变作无限期资金的“无止境黑洞”，赋予投资者更高回报的确定性。

投资者最担心的三个问题

能否如期兑现跳升以后的票息，这是第一个得要理清的问题。就眼前商业银行的运行情形来讲，伴随央行连续第三个月缩减量来续作买断式逆回购，市场流动性整体呈现充裕状态，银行体系资本补充压力处于可控范围，绝大多数银行拥有在首个赎回日正常还本付息的能力。第二个产生疑虑的地方是利率跳升之后的税收该怎么处理。依照现行规定，永续债利息收入需要缴纳企业所得税以及增值税，然而银行作为发行人一般会承担大部分税负成本，最终让渡给投资者的收益依旧具备明显吸引力。第三个问题在于，若银行提前进行赎回，会出现怎样的情况呢——一旦如此，投资者将会得到本金与当期利息的全额偿付状况；从实际上来看，这呈现出一种“要么正常赎回从而落袋为安，要么出现跳升进而获取超额回报”的双赢局面态势。

宏观热点如何影响跳升价值

刚刚新鲜出炉的今年5月份资金展望表明，虽然特别国债的发行会对流动性造成一定具虹吸作用的效应，不过央行其呵护的态度十分明确，预估市场利率的中枢依旧会持续按照低位进行运行。这对于即将直面首个赎回日的永续债来讲，意思是整体的利率环境呈现友好态势，跳升之后的票息优势更为突出。与此同时，保险资金身为信用债市场里很重要的具备配置性质的力量，正在不断持续增加配置银行资本补充债券，“逢调整就进行增配”这样的特征相当明显，给永续债的价值提供了非常坚实的需求支撑。除此之外，短期特别国债供给达高峰时，其对债市所造成的冲击是可控的，在资产出现荒的格局状况下，拥有利率跳升相关机制的永续债品种相较于其他显得更为稀缺。

回到那个最根本的问题上去，你针对理财永续债投资而言，最关心在意的究竟是那能够跳升的收益具有的确定性，还是赎回风险的控制情况？欢迎于评论区去聊一聊你自身的看法，要是觉得这篇文章对你是有帮助作用的，那就点个赞给予支持一下。