就在最近，市场的那种类似“心跳” 的表现明显地加快速度了。假期结束之后，A股单一天的成交额有一次竟然冲到了3.24万亿，资金大规模地又重新回流了。而在另一边，美国股指期货在走向方面表现得并不稳定，地缘冲突以及经贸摩擦一个接着一个从没间断。在这样的背景情形之下，我看到有不少朋友想要去抄底期权里面的那种被称作“双买策略” 的东西。波动率快速飙升的时候买入跨式，其获胜的概率究竟能够达到多高呢？我们就在今天来聊一聊这个相关的话题。

波动率为何会突然飙升

波动率飙升从来都不会毫无缘由，宏观层面的“大事件”乃是核心推动因素，就像这几周，欧美多个国家相继出台了诸多针对科技以及芯片的贸易限制举措，不确定的事件接连不断出现，迅速激发了市场对于大幅波动的押注需求，国际油价与地缘局势的反复纠缠，同样使得投资者对未来30天的波动预期直接大幅提高。

在A股市场之中，你着重需要盯紧的是iVIX指数，50ETF期权价格编制的波动率指数是上证所编制的，其原理跟美股的恐慌指数相类似，反映未来30天的预期波动水平；当iVIX突然急速冲高时，就表明期权市场已经预先计入了较大的风险预期。

买入跨式策略胜率的关键因素

好多人都在问，当波动率急剧飙升之际再去买入跨式组合，是不是就能够轻轻松松躺着收获胜利果实呢？但事实并非是这样的呀。买入跨式策略它的本质其实就是在主动做多波动率，其核心收益来源于Vega也就是隐波变化当中的收益以及Gamma方面由标的方向变动所带来的收益贡献。在那种波动率急剧暴升的行情状况下，Vega通常来讲已经处于高位了，在这个时候再跟风追进去买入跨式组合，那么实际的建仓成本就会大幅度地提高，进而会对最终所能获取的盈利空间产生影响。

高波动率时入场，是致使胜率降低的关键因素。依据实证回测能够明确，仅从策略自身的特征方面去看，最大损失的确是处于有限的状态。然而要是波动率溢价已然处于高位，即便标的确实出现了具有方向性的较大波动，权利金成本过高的情形也会使得收益大大减少。在震荡市的环境里长时间持有，仍旧会面临时间价值的不断损耗（Theta损耗），胜率非常难以得到提升。

什么时候才是最佳布局时机

比想象中更为关键的是，低价进场所具备的优势。市场上存在一项值得参考的数据，它是基于沪深300指数期权，历经长达三年的回测得出的：在全时间段买入跨式并长期持有，其效果是比较普通的。然而，当把策略调整为“在波动率处于历史30%分位以下的时候入场，在70%分位以上的时候止盈”后，累计收益有了显著的改善，直接改变了当初本身亏钱的状况。这表明，秘诀并非在于“在高波动率时进行追涨”从而买入跨式，而是需要在隐波偏低的时候提前做好布局，如此才能够凭借较低的权利金成本去博取溢价回归所带来的收益。

低波动率的那种布局的窗口，也在显著地增多着。能够去关注那些短期内呈现极度状态的市场僵持时期，标的会出现小幅横盘并且处于低位震荡这种情形致使VIX冲高之后回落，反过来这反而是构建双买策略的良好的时机。

当多个品种一块儿出现低隐波信号时，不妨进行分散构建跨式组合。一份跨式组合的建仓成本一般低于2万元，而采取低分位入场高分位离场的优化操作后，组合的整体收益截然不同。苹果、黄金、铜等大品种当前隐含波动率都处于相对低位，其中甚至有研报明确看好“买入苹果跨式”的策略机会。在分仓对冲的基础上摊低单次权利金成本，能够有效提高低波场内建仓的性价比。

进行期权交易，我最深的感受便是不盲目迷信策略标签，买入跨式看似容易，然而胜率全然取决于你的空间布局以及入场定价是否恰当合理。当下市场机会实际上就摆在眼前，关键在于你能不能立刻跳出跟风思维。要是上面所提及的某一种方法论触动了你，又或者你也打算在低位布局跨式策略，麻烦帮我采取点赞、转发、关注这三连给予支持，大伙最想要深入探究的是——哪一个看似小众但波动率已然悄悄滑落至底部的大宗品种？ 欢迎在评论区分享你的想法，我们一起探讨那些被错过的机会。