近来，A股泛消费板块，在端午出游预习行情的带动之下，波动显著抬升，不少从事期权交易的朋友，都察觉到波动率曲面开始变陡，合约认购PUT与认沽CALL的暗波定价差距拉大，该去选择卖出虚值看涨，还是买入虚值看跌，成为了当下众多波动率交易者最为纠结的选题，不同头寸匹配的行情情景以及风控逻辑相差甚远，远远超过多数人的表面认知。

盘面下行信号不占优时怎么操作

在underlying资产处于短期震荡上沿运行之际，且基本面不存在明确的放量破位下行信号之时，如这几日休闲食品板块主力标的呈现横走缩量的情形，卖出虚值看涨乃是性价比更高的抉择。在此种情况下，虚值看涨期权的时间价值因曲面陡峭化而被放大，大概率会随着到期日临近而迅速衰减直至归零，进而获取全额权利金。此时需留意，敲定价应选取离当前现价10个tick以外的档位，以此避免大盘短期脉冲突破致使浮亏。

操作的时候，要对头寸设定好浮亏阈值，一旦underlying反向突破虚值看涨的敲定价，马上做好锁仓应对，别抱着持有到期扛单的想法，浪费后续波段操作机会。近期，部分AI应用板块有局部异动拉升，这也提醒我们，虚值看涨卖方务必要避开正股短期利好催化引发的集中冲行情节点。

市场突发下行风险敞口大时怎么选

假设手中持有的板块正好遭遇假期外围流动性存在不确定性、行业突然出现利空这样的情形，此时波动率曲面趋于陡峭是由于隐含波动率普遍大幅上升所致，这个时候买入虚值看跌期权乃是较为妥当的对冲举措选择。举例来说，在本周部分出行酒店相关标的出现行业预期未能达到传言水平的风险之际，预先购入2至3个距离到期还有差不多一个星期的虚值看跌期权，成本投入较低并且能够全面覆盖持仓面临的尾部亏损风险，无需承受卖方可能出现的不定额上限的惨重亏损重压。

选择虚值看跌的敲定价时，不要让其太过远虚，若虚值档位太远，就会面临时间价值衰减过快的情况，还会出现基本面小幅下跌却无法覆盖行权损失的问题，而贴合实值外两三个点位进行操作，效果往往是最好的，在这段时间港股消费ETF的期权交易案例里，不少交易者就是如此吃到了小幅下跌带来的隐波和实质走势双重收益。

想问一下各位，在最近操作期权的时候，碰到了曲面突然变得陡峭这种行情，你是更倾向于选择作为卖方，凭借高胜率来获取权利金，还是当买方，花费较小成本去博取尾部的超额收益呢？