5月上旬，A股市场在连续拉升之后，出现了高位休整的情况，上证指数在4180点附近反复地进行拉锯，成交量虽然维持在3万亿以上的水平，但是板块轮动明显加速，存储芯片等前期热点进行回调，商业航天等板块接力走强，这种快速轮动、涨跌切换频繁的格局，对于直接买卖方向性头寸的投资者而言堪称噩梦，追涨容易挨套，杀跌又兴许会卖飞。而期权铁鹰策略，乃是于这般的震荡市里头，收取时间价值的锐利武器：借由同时卖出虚值看涨期权以及虚值看跌期权，去构建一个，以标的价格稳定于一定区间之内作为前提条件的收益结构。当市场恰似当前这般，没有明晰的趋势，指数稳健地运行于某个价格中枢附近之际，所收取的权利金，往往要比预测方向更为可靠，5月至7月，市场板块分化还有希望进一步加剧，这恰好是铁鹰策略大展拳脚的窗口期。

许多投资者觉得铁鹰策略是那种“必定盈利不会亏损”的收租样式，这样的认知是极为危险的。铁鹰策略的关键风险并非在于标的价格轻微震荡，其实那反倒是你所最为期望见到的，而是在于冲破你的“防守界限”。详细来讲，你卖出的虚值看涨合约以及虚值看跌合约各有一个行权价格，它们二者之间的区域便是你的“安全地带”。照当下上证指数比方说是在4180点的这个附近来讲，要是你去构建那么一个下方保护处于4000点、上方保护处于4400.点的铁鹰组合，一旦指数跌破4000或者冲过4400，亏损就会开始急剧地放大。更为隐蔽的风险源于波动率一下子飙升。就在刚刚过去的五一假期之后，因为受到美伊冲突不断反复的影响，国际原油价格大幅度地波动，布伦特原油一度下跌到100美元的附近，黄金却是强劲地反弹到4700美元的上方。 句号处。此跨资产的价格出现极为剧烈的波动，其传导至A股市场，会致使期权隐含波动率急剧地抬升，即便指数自身并未发生变化 ，你卖出期权所收取的权利金也有可能瞬间变得“不足以赔付”。

铁鹰策略成败的关键在于行权价的选择，其核心原则仅有一项：给波动留出充分缓冲空间，当前机构普遍预估 A 股在 5 月会延续震荡且略微偏强的走势，短期内或许会因前期涨幅较大而出现小幅的休整情况，但中期向上的趋势并未发生改变，所以在构建铁鹰组合时下方保护不应收得太过狭窄，鉴于上证指数从节后补涨直至如今已经累积了一定的涨幅，下方至少应当预留 3%至 5%的缓冲区间，上方则能够参考前期高点而再放宽一道防线，另外仓位管理常常是被忽视的具有致命性的环节。假如你拥有100万账户，要是把80%的资金全都投入铁鹰策略，一旦碰到类似上周美股标普500看涨期权单日成交额冲破2.6万亿那般的历史性追涨行情，波动率忽然爆表，那你将会面临极大的保证金追缴压力。建议单品种单月的铁鹰仓位不大于总资金的20%，如此才能够在出现黑天鹅的时候有余地去平仓调仓。

任何一种策略都是需要进行止损操作的，铁鹰这种策略当然也不是例外情况。在建立起铁鹰组合之后，存在着两种比较常见的会触发止损的方式：其一呢是价格止损，也就是当标的价格逐渐逼近你所卖出的虚值看涨或者看跌合约的行权价的时候，就要马上进行平仓调整；其二是波动率止损，即当隐含波动率相较于建仓的时候飙升幅度超过了30%，这就意味着市场环境已然发生了质的变化，原本安全的区间现在已经不再安全了。上周全球商品期权市场整体呈现出隐波惯性回落这样的特征，多数品种处于“卖波动率策略相对占优”的阶段，而这恰恰就是对铁鹰策略盈利而言的友好环境。倘若隐波一经开始持续反弹起来，那你就得提高警惕了。关于调仓的具体实施办法是以下这些：要主动去平掉处于被威胁态势的单侧仓位，要把整个组合朝着更远月的合约进行展期，或者去收窄亏损侧的头寸所占的比例。始终都需要保持这样一个原则：宁愿选择以小亏的状态出场，也绝不在存在不确定性的环境当中死扛着。

你认为于当下这种震荡性的行情里面，铁鹰策略究竟是更适宜去开展周度的短期租赁呢，还是更适宜进行月度的长期租赁呀？欢迎在评论区域谈谈你自身实盘时所拥有的体会，假如感觉有用途的话，点一下赞好让更多从事期权的朋友能够看到。